银行理财优化投资端布局
2026-09-29 · 凌峰资本
“长钱长投”是一场关于期限、波动与信任的长跑。在各类“长钱”中，银行理财资金主要由居民储蓄转化而来，不同于保险资金的长久期和刚性负债、公募基金的高波动性，其负债端对收益率高度敏感、对净值回撤天然谨慎。 2024年9月印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称《指导意见》）提出，“鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道
“长钱长投”是一场关于期限、波动与信任的长跑。在各类“长钱”中，银行理财资金主要由居民储蓄转化而来，不同于保险资金的长久期和刚性负债、公募基金的高波动性，其负债端对收益率高度敏感、对净值回撤天然谨慎。
2024年9月印发的《关于推动中长期资金入市的指导意见》（以下简称《指导意见》）提出，“鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，优化激励考核机制，畅通入市渠道，提升权益投资规模”。这对银行理财行业的投资能力提出了更高的要求。
两年来，配套政策持续落地，银行理财参与资本市场的广度与深度均取得实质性进展。产品端，“固收+”、混合类、权益类、多资产多策略产品加速扩容；投资端，全市场首单银行理财资金参与上市公司定增、行业首家理财公司参与网下打新的案例相继落地。银行理财“摸着石头”入市，从打通通道向形成能力逐步进阶。
在低利率环境下，理财产品收益中枢持续下移，“纯固收”的路子越走越窄，这成为银行理财行业过去两年最真切的感受。
工银理财相关负责人对《证券日报》记者表示，伴随市场利率下行、净值化转型深化以及客户收益预期的重构，银行理财产品供给发生结构性转变，行业共识逐步走向以纯固收产品为基本盘、“固收+”产品为增量核心、多资产多策略为长期方向的新格局。截至2026年6月末，工银理财“固收+”产品管理规模突破5000亿元，较年初增长约800亿元，占比较年初提升超5个百分点。
布局“固收+”只是一个侧面，产品逻辑的变化才是全貌。多家机构产品供给更加注重匹配客户的风险收益需求。
“公司产品端最重要的变化，是从围绕资产类别组织供给，进一步转向围绕客户风险收益目标构建产品。”光大理财相关负责人对《证券日报》记者表示，“我们关注的除了权益类产品占比，还包括权益配置能否与资金期限、风险承受能力和持有体验相匹配。”
产品创新也在向特色化延伸。兴银理财推出全球配置、转债增强、市场中性等“固收+”特色产品，在收益弹性与回撤控制之间寻求平衡，力争满足投资者对收益可期与风险可控的双重需求。
推动中长期资金入市，政策持续加力，脉络清晰。2025年1月，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准等方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。
“同等政策待遇”正在转化为一个个具体的“首单”。比如，2025年，光大理财以近2000万元参与上海外高桥集团股票定增，成为全市场首单银行理财资金直接参与上市公司定增项目；参与信通电子网下打新，成为行业内首家参与网下打新的银行理财子公司。今年上半年，光大理财科技金融领域的投资余额较年初增长超181亿元，增幅近49%。理财资金正与科技创新、新质生产力形成更直接的连接。
兴银理财则主动跳出“舒适区”，推动投资视野从单一市场向多层次资本市场延伸，在深耕银行间与证券交易所两大传统债券市场的同时，加大对绿色金融、普惠金融、科技金融等领域的投资交易，打通资产支持证券、信用保护凭证、外币融资性票据等新兴品种的交易通道。
产品与渠道的快速铺开，对理财公司的“内功”提出更高要求，权益投资能力不是孤立的选股能力，而是研究、配置、风控与客户服务协同运作的体系化能力。
工银理财投资方式的转变也折射出理财资金权益能力的迭代——早期主要通过公募基金参与A股投资，现已逐步形成股票直投、ETF和主动基金投资相结合的方式，充分发挥自主投资能力与外部投研优势的互补作用。
能力沉淀的背后，离不开考核机制的优化与激励体系的完善。在光大理财相关负责人看来，长期考核的关键是让评价周期与投资周期相适应，让收益目标与风险责任相统一。机制完善应坚持分类评价：权益类产品重点考察中长期相对基准表现；稳健型产品重点考察风险预算内的收益质量、回撤与流动性，同时将投资纪律、决策过程纳入评价。
“长期导向并非弱化约束，而是容纳策略边界内的合理波动，及时纠正‘风格漂移’和纪律偏离。其成效应通过跨周期的风险调整后收益与风格稳定性来检验，不能仅凭短期涨幅判断。”光大理财相关负责人表示，后续还应围绕已开放的打新、定增等渠道，完善投研、交易和退出安排，让准入机会转化为持续运作能力。
理财产品逐渐丰富、渠道不断拓宽、能力持续补齐，并不意味着“长钱长投”水到渠成。一个无法回避的现实是，理财资金配置权益的比例仍然偏低。截至2026年6月末，理财产品投向权益类资产余额为0.67万亿元，占总投资资产的1.86%，仍有较大提升空间。
张璟晗认为，堵点在于银行理财的主要客群风险偏好仍偏稳健，对短期净值波动和回撤较为敏感，而权益投资的收益兑现往往需要更长周期，两者之间存在一定的期限和风险偏好错配。同时，从销售端来看，含权产品在客户接受度、投教支持以及售后陪伴等方面仍需要完善，理财公司的传统优势主要集中在固收领域，目前机构更多通过公募基金、ETF等方式间接参与权益市场，在个股研究以及权益组合管理等方面仍有进一步提升空间。
这一判断与机构的切身感受相互印证。光大理财相关负责人表示，大规模资金不等于长期资金，延长产品期限也不等于形成长期投资行为。理财资金从“长钱”走向“长投”的首要堵点，是客户对流动性、低波动的诉求与权益投资周期之间的错配；投研积累、渠道服务和短周期评价，又可能放大这一矛盾。
光大理财相关负责人强调，低风险偏好是应当尊重的客户约束，而非需要纠正的认知错误。破题不能单靠提高权益仓位或拉长封闭期，应坚持客群分层、产品分层和风险预算管理，让具备承受能力的资金逐步形成长期配置习惯，真正贯通“愿意长期持有、能够承受波动、机构善于管理”三个环节。
张璟晗也认为，推动理财资金从“长钱”走向“长投”，除了进一步提升投研能力，银行理财子公司还需要在产品设计、投资者陪伴以及长期业绩评价等配套方面加大投入，让资金期限、客户预期和投资周期更加匹配。
如何让合适的资金进入合适的产品，让考核周期配得上投资周期，让持有体验对得起收益预期。这些问题仍待银行理财行业与政策端进一步共同作答。